Ist AMD ein Kauf?  |  Der bunte Narr

Ist AMD ein Kauf? | Der bunte Narr

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Nach zwei Jahren gesunden Wachstums, in denen das Angebot knapp war und die Nachfrage boomte, war dies ein schlechtes Jahr für Halbleiteraktien. Das erklärt, warum die PHLX-Halbleitersektor Index hat im Jahr 2022 35 % seines Wertes verloren.

Berichte über hohe Halbleiterlagerbestände und eine schwächelnde Nachfrage haben Schockwellen durch diesen einst leistungsstarken Sektor geschickt. Es überrascht nicht, Aktien von moderne Mikrogeräte (AMD 0,34 %) haben die Hauptlast der allgemeinen Schwäche der Halbleiterindustrie getragen und im Jahr 2022 bisher 47 % ihres Wertes verloren.

Die jüngsten Sanktionen der US-Regierung gegen den Verkauf von Chips für künstliche Intelligenz (KI) an China haben das Vertrauen der Anleger in die Aktie trotz der soliden Ergebnisse und der guten Aussichten von AMD weiter beeinträchtigt. Ein genauerer Blick auf die Märkte, in denen AMD tätig ist, deutet jedoch darauf hin, dass es einer potenziellen Verlangsamung der Halbleiterverkäufe trotzen könnte. Mal sehen, warum das so sein kann.

Das Marktanteilswachstum von AMD könnte der größte Katalysator sein

Der Verkauf von Personal Computern (PCs) hat sich in diesem Jahr verlangsamt. Infolgedessen haben auch die Verkäufe von Zentraleinheiten (CPUs) und Grafikprozessoren (GPUs), die in PCs eingebaut werden, einen Rückschlag erlitten.

Mercury Research schätzt, dass die Lieferungen von Desktop-CPUs im zweiten Quartal 2022 auf den niedrigsten Stand seit fast dreißig Jahren gefallen sind. CPU-Gigant Intel‘s (INTC 0,68 %) Umsatz und Gewinn wurden dank lauer PC-Lieferungen gehämmert. Der Non-GAAP-Umsatz von Chipzilla ging im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 17 % auf 15,3 Milliarden US-Dollar zurück. Die bereinigten Gewinne gingen im Quartal um satte 79 % auf 0,29 US-Dollar pro Aktie zurück, da die Non-GAAP-Betriebsmarge im Vergleich zum Vorjahr um massive 25,7 Prozentpunkte zurückging.

Die Ergebnisse von AMD im letzten Quartal hatten jedoch eine andere Geschichte zu erzählen. Der Umsatz des Chipherstellers aus dem Client-Prozessor-Segment, das den Verkauf von Desktop- und Notebook-Prozessoren umfasst, stieg im Jahresvergleich um 25 % auf 2,2 Milliarden US-Dollar. AMD verzeichnete in diesem Segment höhere durchschnittliche Verkaufspreise (ASPs), was zu einer Steigerung der operativen Marge um einen Prozentpunkt gegenüber dem Vorjahreszeitraum führte.

Die starke Leistung des PC-bezogenen Prozessorgeschäfts von AMD war das Ergebnis seiner beeindruckenden Aktiengewinne während des Quartals. Mercury Research weist darauf hin, dass der Anteil von AMDs Desktop-Prozessoren im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 3,5 Prozentpunkte auf 20,6 % gestiegen ist. Der Marktanteil von Notebooks stieg im Quartal um 4,8 Prozentpunkte auf 24,8 %.

Einfach ausgedrückt, die Marktanteilsgewinne von AMD helfen dem Unternehmen, die negativen Auswirkungen eines lauen Endmarkts abzumildern. Dieser Trend könnte sich fortsetzen, da AMDs Desktop-Prozessoren der Ryzen 7000-Serie ab dem 27. September in den Handel kommen sollen.

Diese Prozessoren basieren auf der neuen Zen 4-Architektur von AMD, die einen 5-Nanometer-Fertigungsknoten verwendet. Die neuen Prozessoren können im Vergleich zu Prozessoren der vorherigen Generation, die auf einem 7-nm-Knoten basieren, ohne zusätzlichen Stromverbrauch eine Steigerung der Rechengeschwindigkeit um 15 % bieten. Darüber hinaus konnten sie den Stromverbrauch um 30 % senken und dabei die gleiche Rechengeschwindigkeit wie die Prozessoren der vorherigen Generation ausführen.

Noch besser, AMD ist mit der Preisgestaltung aggressiv geworden. Der kommende Ryzen 7000-Prozessor der Spitzenklasse kostet 100 US-Dollar weniger als das einstige Flaggschiff, das gegen Ende 2020 auf den Markt kam. All dies deutet darauf hin, dass das Marktanteilswachstum von AMD auf dem Markt für PC-Prozessoren anhalten wird. Das könnte noch eine Weile so bleiben – Intels kommende Raptor-Lake-Chips, die voraussichtlich noch dieses Jahr auf den Markt kommen, werden keine große architektonische Verbesserung gegenüber der bestehenden Produktpalette bringen und weiterhin auf einer 10-nm-Plattform basieren.

Es ist der kleinere Prozessknoten, der es AMD ermöglicht, seine kommenden Chips wettbewerbsfähiger zu bepreisen und sowohl in Bezug auf Leistung als auch Effizienz zu gewinnen. Schließlich ist die Herstellung kleinerer Chips kostengünstiger, da der Siliziumwafer eine größere Anzahl physikalisch kleinerer Prozessoren enthält.

Ein ähnliches Szenario dürfte sich auf dem Markt für Serverprozessoren entwickeln. AMD legte im zweiten Quartal bei Serverprozessoren im Jahresvergleich um 4,4 Prozentpunkte zu. Es kontrollierte im letzten Quartal 13,9 % dieses Marktes, was darauf hindeutet, dass es in diesem Bereich einen enormen Wachstumsspielraum hat. Die Zen 4-Architektur von AMD wird auch die Serverprozessoren des Unternehmens antreiben und könnte ihm einen Vorsprung gegenüber Intel verschaffen, dessen Sapphire Rapids-Serverprozessoren (basierend auf einem 10-nm-Prozess) erst im ersten Quartal 2023 in die Massenproduktion gehen werden.

Insgesamt dürften die Aktiengewinne auf den PC- und Servermärkten AMD helfen, jede Schwäche der Halbleiternachfrage zu überwinden und seine beeindruckende Wachstumsserie fortzusetzen.

Lohnt es sich, die Aktie zu kaufen?

Mit dem 32-Fachen der nachlaufenden Gewinne und nur dem 15-Fachen der erwarteten Gewinne sieht AMD im Moment wie ein solides Schnäppchen aus. Das durchschnittliche nachlaufende Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie über fünf Jahre liegt bei 101 und das Forward-Multiple bei 39. Investoren können AMD-Aktien also jetzt mit einem sehr schönen Abschlag in die Hände bekommen.

Darüber hinaus scheint es angesichts des enormen Wachstumstempos ein Kinderspiel zu sein, AMD zu seiner aktuellen Bewertung zu kaufen. Das Unternehmen geht davon aus, das Jahr 2022 mit einer Umsatzsteigerung von 60 % auf 26,3 Milliarden US-Dollar abzuschließen. Die Halbleiteraktie könnte dank ihrer Kursgewinne in den lukrativen Märkten, in denen sie tätig ist, langfristig ein so beeindruckendes Wachstum aufrechterhalten. Aus diesem Grund täten Anleger gut daran, AMD zu akkumulieren, während es niedergeschlagen wird, da sein hervorragendes Wachstum der Aktie langfristig Auftrieb geben könnte.

Harsh Chauhan hat keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Advanced Micro Devices und Intel. The Motley Fool empfiehlt die folgenden Optionen: Long Januar 2023 $57,50 Calls auf Intel und Short Januar 2023 $57,50 Puts auf Intel. The Motley Fool hat eine Offenlegungsrichtlinie.

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